机构指出，PCB作为“电子产品之母”，广泛应用于消费电子、计算机、通讯设备、汽车等众多领域，行业周期性及成长性并存。在AI大模型快速迭代与广泛应用，以及汽车电动化/智能化等大浪潮下，服务器、汽车PCB将迎来量价齐升机遇。

　　核心逻辑

　　1.PCB广泛应用于多个领域，中国为全球最大生产地区。印制电路板（PCB）作为“电子产品之母”，广泛应用于家电、消费电子、计算机、通讯设备、汽车等众多领域，行业周期性及成长性并存。中国受益于全球PCB产能转移以及下游庞大电子终端市场，PCB产值呈现较快发展趋势，目前已经成为全球最大PCB产品生产地区。从产业链来看，PCB上游为生产所需原材料，而下游则为应用领域。随着铜价、环氧树脂等原材料成本从高位逐步回落，PCB企业成本压力进一步缓解，整体毛利率在2021年四季度触底后开始有所回升。2023年三季度PCB行业整体毛利率、净利率分别为21.23%和8.96%，环比分别提升2.55和1.97个百分点。

　　2.2023年PCB板块收入利润双双承压，但季度环比已现修复态势，2024年一季度不乏亮眼表现。从收入端来看，PCB板块2023年全年实现营业收入1969.73亿元，同比减少4.11%。从利润端来看，PCB板块2023年全年实现归母净利润120.16亿元，同比减少29.94%，相较收入端的下滑，利润端下滑更加明显。PCB行业在2023年上半年受宏观经济下行、下游客户一直在去库存等多重因素影响，下半年行业的景气度有所好转，故收入端呈现季度环比改善态势。步入2024年，PCB板块一季度整体实现营业收入489.78亿元，环比减少15.22%，同比增长14.69%；实现归母净利润32.37亿元，环比增长28.33%，呈现出景气好转趋势。

　　3.PCB2024年或呈持续复苏态势，服务器+汽车是高增速下游。据Prismark估测，2023年全球PCB产值约为695.17亿美元，同比下降约14.96%，而PCB产出面积同比仅下降约4.7%，与产出面积相比，PCB产值的急剧下降凸显了严重的价格侵蚀。但从中长期来看，对人工智能、高速网络和汽车系统的强劲需求将继续支持高端HDI、高速高层和封装基板细分市场的增长，并为PCB行业带来新一轮成长周期，未来全球PCB行业仍将呈现增长的趋势。未来PCB增量或集中于服务器/数据传输、汽车两个行业，据Prismark预测，2022—2027年全球PCB年均产值复合增长率约为2%，而服务器/数据传输板块增长率高达6.5%，远高于平均值，汽车板块增长率达4.8%，仅次于服务器/数据传输。